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　　国泰君安发布究诘呈文称，保管百威亚太(01876)“增执”评级，基于破钞环境变化，下调中国地区销量及吨价普及幅度假定，下修2024、25年盈利预测EPS至0.45、0.51元，原值为0.650.74元，赐与2026年EPS0.56元。公司中国地区承压，量价王人跌，利润双位数下滑;韩国及印度地区则理解强盛，给举座功绩理解带来正向拉动。

　　国泰君安主要不雅点如下：

　　3Q24举座功绩：

　　百威亚太1-9月总量着落-8.1%，收入着落-6.1%每百升收入增长+2.2%，主因韩国收入不竭筹划和品牌组合带来的公道被不利的渠谈组合部分对消。毛利率在+108bps，每百升着落-0.1%，圭臬化EBITDA着落-6.2%。资本瞻望：法则现在10月数据来看，大麦与上一年比较连接着落，着落幅度趋缓，铝价臆测中单元数高涨。

　　中国业务：

　　中国市集3Q24销量同比着落-14.2%，收入着落-16.1%，每百升收入着落-2.1%，主要受中国破钞市集疲软影响。受益于大麦等原材料价钱着落，每百升资本有所下滑;三季度加大了体育和音乐节营销插足，营销费率占比增多，EBITDA同比着落-20%，净利润同比着落-16.4%。结构方面，Core++(即8元价钱带)居品理解最佳，但店内渠谈执续疲软，对业务产生了不行比例的影响，高端和超高端居品组正当则3Q24还是孝敬了中国地区三分之二的收入。

　　韩国及印度业务：

　　韩国市集3Q24销量增长了中个位数，收入+15%吨价+双位数。韩国地区收场了强盛的市集份额增长，这收获于Cass辅导的店内和家庭渠谈的份额增长;亚太东部1-9月销量+2.2%，收入+14.3%，吨价+11.8%;圭臬化EBITDA增长了39.3%。印度市集，1-9月连接杰出行业，这收获于高端和超高端居品组合的两位数净收入增长。

　　风险指示：资本波动开云官网切尔西赞助商，破钞环境恶化。